紫金矿业今日正式登陆上海证券交易所。尽管之前因为每股0.1元的面值和40倍的发行市盈率而备受诟病，但近期大盘的显著回暖和国际现货金价的回升，还是为紫金矿业的“平安着陆”增添了几分胜算。不过，紫金归来，必将对其所在的矿产金行业的估值造成影响。
机构冷对网下配售
紫金矿业发行Ａ股之前，有色金属行业的另一只大盘股金钼股份也首发上市，紫金矿业的发行规模为14亿，而金钼股份的发行规模为5.38亿。但是，由于发行市盈率相差悬殊，机构对两只股票给予了完全不同的态度。
两家公司的网下发行结果公告显示，共有212家机构投资者参与了金钼股份的网下配售，网下冻结资金为1586.7亿元，却只有164家机构参与紫金矿业的网下配售，网下冻结资金也只有1200亿元。显然，发行市盈率较低的金钼股份在网下配售环节受到了更多机构的追捧。
不仅如此，与此前发行的中国太保、中煤能源、中国铁建相比，紫金矿业的网下申购也显得十分清淡。同为大盘股，中国太保、中煤能源、中国铁建的网下中签率分别为1.596％、1.496％和1.286％，而紫金矿业的网下中签率则为1.959％。显然，一级市场上的“打新”动能十分充足，只是机构参与网下申购的意愿不强。
紫金矿业Ａ股发行网下遇冷、网上火爆的情形表明，很多机构对紫金矿业的中线走势并不看好。由于担心紫金矿业在3个月后“破发”，众多机构不敢进行网下申购或减少申购数量，而选择了与散户一起参与网上申购，以便新股上市首日就抛售获利。
大势回暖有助首日表现
虽然机构对紫金矿业的中线走势心怀疑虑，但从短线来看，国内股市的回暖和国际金价的上扬还是有助于提升该股上市首日的定位。
2001年以来，黄金脱离疲软走势，开始了一波黄金大牛市。紫金矿业是目前国内最大的矿产金生产商，世界第10大黄金生产商，近年来延伸到铜、锌等有色金属的采选和冶炼，呈现金属多元化发展势头。2003年以来，紫金矿业抓住Ｈ股上市和这一波牛市行情，实现了高速成长，其保有的有色金属资源储备位居国内上市公司首位，2006、2007年公司探矿及采矿权无形资产净值分别实现了67％和83％的增长。
在全球同行业中，紫金矿业的盈利能力超过了世界前五大黄金生产商。目前，国际金价处于历史高位，黄金市场供需大致平衡，但由于人民币对美元迅速升值，近期国内市场黄金明显弱于国际市场，再加上国内黄金供给较国外充足，限制了国内金价的涨幅。
对于紫金矿业上市之后的价位，各大机构意见分歧相当大，华泰证券最为悲观，给出了8.72－9.96元的最低定价，而长城证券最乐观高看14.65元。综合各机构给出的定价区间，紫金矿业合理价位的中枢大约在11元左右。
紫金矿业机构定价
国海证券：合理价位9.45元—10.8元
中信建投：合理价位12.05元
华泰证券：合理价位8.72－9.96元
长城证券：合理价位12.2－14.65元
兴业证券：合理价位10.4元
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