化工行业炼油毛利持续扭曲 染料价格大幅上涨

    申银万国7月15日发布关于化工行业7月报及中报前瞻的研究报告，认为化工行业中，炼油子行业毛利持续扭曲，染料子行业价格大幅上涨 。

    石化行业扭曲的盈利未来将得以纠正，申银万国看好其未来盈利扭转趋势；节能减排背景下，染料、电石、黄磷等供给持续受到抑制，染料龙头浙江龙盛等依靠较高的集中度获取高毛利；华鲁恒升DMF业务、产业链完整的PVC 企业英力特等将受益于高油价下的替代效应。云天化、盐湖钾肥等公司化肥景气度仍将延续。

    石化行业，申银万国预期油价在四季度将阶段性回落，成品油价格仍可能上调。染料行业，节能减排导致小厂复产难度加大，供给取代需求成为主导因素，进入卖方市场。PVC行业，前期价格上涨包含了电石及PVC 产量增速下滑因素，但尚未完全包含乙烯价格上涨因素。甲醇行业，尽管华鲁恒升甲醇不外卖，但仍可通过价格传导分享甲醇价格上涨收益。

    申银万国同时提示，石化风险在于油价四季度仍然维持高位、染料行业风险在于节能减排管制放松、煤化工风险在于煤价大幅上涨超预期。