我们与其他卖方分析师不同的观点：去年哈萨克斯坦需求强劲拉动新疆水泥价格大涨的局面已经随着全球经济减速而扭转，短期之内外需放缓已成定局，支撑水泥行业高景气度的是国务院32号文件引领下的新疆经济飞跃式发展。
由于新疆的特殊性，32号文件内容详细、措施具体，执行力度之大、进度之快超过市场预期。上半年新疆固定资产投资、建按工程投资增速均显著加快，创04年以来的纪录，从而拉动对水泥的旺盛需求：水泥产量741万吨，同比增长25.41%，为2000年以来增长最快，并且自02年以来首次大幅超越全国平均水平。新疆水泥大部分用于基建，只有10%用于房地产，因此受后者需求放缓的影响较小。新疆加快经济社会建设是一个比较长期的过程，持续的基础设施建设是可以期待的，而经济发展后房地产行业也会更加兴旺，因此我们认为新疆对水泥的旺盛需求可以维持较长的时间。而从新增产能、淘汰落后方面看，三年内不会出现供过于求局面。
需求旺盛拉动新疆水泥上半年价格上涨超过20%，而由于煤炭资源丰富，煤价涨幅相对较小，带来毛利率大幅提升，今年前5个月行业毛利率同比上升8.1个百分点，利润总额同比暴增1859.57%，全年高增长没有悬念。
天山股份为新疆最大水泥企业，产能占区内的47%，将充分受益当地这一轮高景气阶段。预计2008-2010年公司水泥销量将分别达到985、1298和1585万吨，EPS分别为0.73、0.90和1.08元，08年20倍PE是合理估值，对应的股价为14.60元，目前有68%的上升空间，强烈建议“增持”。
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