平安证券 彭波
由英国《金属导报》(METAL BULLETIN)和中国五矿集团联合主办的亚洲铅锌会议于10月29日—31日在上海浦东香格里拉大饭店举行。本次会议邀请了世界各国和地区从事铅锌生产、消费、贸易、技术和市场研究等业内人士，以及LME等交易所、银行、投资、证券行业的400余人参加讨论，对铅锌行业的供需矛盾、价格走势、节能环保等问题进行了深入的讨论。
中国铅锌行业的供需矛盾
我国是世界上最大的铅锌生产国和消费国，铅锌的产能、实际产量和需求均占世界的1/3。虽然我国的铅锌基础储量为世界第一位，但由于其庞大的消费量，我国也是世界上最大的铅锌精矿进口国。
受制于原料的短缺，铅锌价格从2004年开始一轮新的高价期。但和投资门槛较高、投资周期较长的铜、镍矿山投资相比，铅锌矿山的投资门槛低、效益好、见效快，铅锌价格的高涨吸引了大量的投资，随着铅锌矿山产能的逐步释放，国际国内原料供应矛盾开始缓解，因此锌价进入2007年后最先开始调整。
从需求方面看，由于铅的终端用途有80-85%用于铅酸蓄电池，锌的终端用途大部分集中在建筑和汽车行业，在当前不利的宏观经济环境下，建筑、汽车等下游行业萎缩导致铅锌消费遭受沉重打压，国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的月度报告显示，今年1-8月全球铅市供应过剩34000吨，锌市供应过剩108000吨。据株冶集团首席分析师杨景介绍，目前我国铅产能的开工率仅为70%，锌产能的开工率仅为80%，再加上今年我国还有即将新投产的铅锌产能数十万吨，供应过剩的压力可想而知。
雪上加霜的是，硫酸价格由三季度的1200元下降至四季度的300元左右，这将原本依靠这一副产品维持原有产能的许多企业逼入绝境。我国铅锌冶炼企业正面临着前所未有的挑战——由于铅锌价格的不断下跌，国内最大的铅锌冶炼企业株冶集团今年前三季度营业收入同比大幅下降35.46%；锌业股份前三季度亏损2.96亿元，全年预亏4.9亿元。
在需求不利的条件下，冶炼企业的原料仍然十分紧张，企业只有靠减产和停产才能摆脱现在的困境，有信息显示，四川宏达、葫芦岛锌业由于原料紧张，10月开工率大幅下降，豫光金铅的新建装置开工率不足50%。除了冶炼企业面对不得不停产的境遇外，上游铅锌矿也因为需求的不利而削减产能。据中国有色金属工业协会铅锌部主席赵翠青介绍，目前的锌价不仅跌破了冶炼成本，同时也接近了矿山生产成本，目前已经有3%-5%的矿山产能停产。
价格持续低靡或迫使铅锌产能集中度提升
中国有色金属工业协会铅锌部主席赵翠青认为“锌价处于低位对行业长期发展有利。”在铅锌冶炼行业面临需求不利和原料紧张的双重挤压时，1992年以来铅锌产量每年高达两位数的增长可能很难重现，但这给铅锌冶炼企业很好的整合机遇。目前全国10万吨级产能以上的锌冶炼企业的年产量占全国总产的比例已由去年的47%上升到52.5%。冶炼企业也正在向资源丰富的地区转移、向大企业集中，明年或后年四个40万吨年产量以上的铅锌冶炼企业会出现。依照国家产业政策，铅锌冶炼的产业集中度也会大幅提高。其中产能10万吨以上的锌冶炼企业要从12家提高到17家，年产量占全国产量的比例会从50%提高到2010年的70%；主要铅冶炼企业会从14家提高到17家，产能比例会从目前的51%提高到2010年80%。在此趋势下，企业应从战略角度加大冶炼和矿业的联合，加速并购，满足长远发展的需求。
2010年锌TC加工费将降至180美元/吨
澳新银行(ANZ)商品研究负责人Mark Pervan认为到2010年锌精矿加工费将可能跌至180美元/吨，同时他还表示，如果目前锌价始终没有明显的回暖迹象，世界锌精矿产量第二大国澳大利亚将可能考虑停止出口。虽然澳大利亚锌矿资源丰富，储量较大，但在当前成本提高的情况下，价格下跌会进一步加大生产企业的经营难度。就澳大利亚OZ矿业公司旗下的世纪矿而言，锌精矿的成本基本上为60美分/磅，已经高于市价的50美分/磅。明年，澳大利亚将关停的锌冶炼产能可能会达到16.2万吨/年，占全球产能的1.5%之多。Mark Pervan最后还补充说，"2009年全球锌精矿的缺口将达6.5万吨，2010年还将增至12万吨之多。若锌TC加工费如期下滑，这将是从04年以来锌的加工费首次出现下降，从长期来看，这有助于缓解当前锌过剩的局面，但短期还难以对市场产生根本性影响。
中国电动自行车的稳定发展给铅酸电池和铅价带来长远机会
铅的终端使用超过80%是用于铅酸电池，而在所有电池的消费中铅酸电池又占到50%的比重。由于铅酸电池的独有特性，短期仍难以被镍氢电电池和锂电池替代。中国已经成为世界上最大的铅蓄电池和出口国，产量约占世界产量的1/3。据不完全统计，我国铅蓄电池制造厂家已经达到1500家左右，生产量平均以每年20%的速度高速增长。中国华南师范大学化学与环境学院院长陈红雨教授认为对于中国消费者来说，购买电动自行车的性价比运高于汽车，将未来5-10年内，电动自行车将继续稳定增长，陈教授表示2007、2008、2009、2010年中国的电动自行车保有量将分别为2580万辆、3110万辆、3670万辆和4682万两，增长率分别为34.4%、20.5%、18.1%和27.6%，从而带动铅酸电池和铅消费的稳定增长。
去年10月，铅价暴涨，电动自行车企业等铅酸电池下游厂商减少了铅酸电池的采购和库存，从而导致铅酸电池行业订单大量减少；今年10月，铅价暴跌，铅酸电池企业减少产量和铅库存，铅酸电池的下游行业很难拿到铅酸电池货源。对于铅酸电池行业来说，稳定的铅价对该行业较为有利，暴涨暴跌的铅价不利于行业的长期发展。陈教授认为，由于电动自行车行业受经济衰退影响较小且增速稳定，铅价低于1500美元是为低估。
铅锌企业做好过冬准备
株冶集团首席分析师杨景认为，目前中国的铅锌行业工艺装备技术相对落后、行业集中度较低、环境污染问题突出、中国政府限制“两高一资”行业的发展和加大环境保护的力度，加上产能严重过剩、原料供应不足、需求增长相对滞后、全球铅锌价格低靡，中国铅锌行业遇到了前所未有的挑战。但机遇和挑战并存，在国家产业政策的引导下，行业关停并转在所难免，这给优势企业的扩张提供了千载难逢的机会。随着落后产能的淘汰和整合兼并的深入，中国的铅锌行业将逐渐步上良性的发展轨道。但是对与明年的锌价格不乐观，铅锌一般为共生矿，产出比例约为1：2，目前铅原料短缺且铅原料维持高位导致铅锌矿山原料仍将保持增长，预计明年锌价将在7000-10000元人民币盘整。
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